當前經濟狀況

　　今年迄今經濟繼續保持溫和增長勢頭。預計今年一季度實際GDP的年化增長率為2.5%，將超過2012全年的1.75%。一季度經濟增長得到了美國家庭和企業需求持續增加的支撐，這些因素抵消了政府開支下降，特別是國防開支下降對經濟的拖累。

　　近來就業市場的狀況出現了一些改善。4月失業率為7.5%，較去年夏天已下降0.5個百分點以上。不僅如此，過去六個月非農就業的月均增長量超過20萬，而此前六個月的平均增長量只有14萬。整體而言，與近年來最低點相比，就業人數迄今已增長約600萬，失業率較峰值下降了2.5個百分點。

　　盡管如此，就業市場整體依然疲軟，失業率仍明顯高于較長時間內的正常水平，長期失業率仍處于歷史高位，而勞動參與率持續走低。不僅如此，近800萬人仍在做兼職工作，雖然他們更愿意全職勞動。高失業率和就業不足的代價高昂，失業個人及其家庭、經濟的產出潛力、政府收入及其支撐的開支項目、預算赤字和公共債務都受到不利影響。

　　消費者價格通脹一直保持較低水平。在截至3月底的12個月中，個人消費開支價格指數僅增長1%，明顯低于此前12個月的增長2.25%。較長期的通脹預期依然保持穩定，維持在過去幾年的狹窄區間之內。過去幾年中，通脹似乎長時間低于聯邦公開市場委員會(FOMC)設定的2%目標，而美聯儲認為通脹率低于但接近2%最有利于達成最大化就業和價格穩定的雙重使命。

　　自本次復蘇開始后的近四年時間當中，經濟一直受到一系列不利因素的影響。其中一些因素近來已開始消散，而這部分得益于美聯儲高度寬松的貨幣政策。

　　過去幾年中，歐洲嚴重的財政和金融問題一直限制著美國經濟的增長，它們壓制了美國的出口和金融市場穩定。但是，去年夏天以來，歐元區金融狀況已有所改善，這既有利于緩解歐洲本地的經濟下行壓力，也將減小美國經濟面臨的阻力。

　　財政政策

　　各級政府的財政政策已經且繼續阻礙經濟增長的速度。近來，經濟的走強已改善多數州級地方政府的預算前景，促使它們降低財政緊縮的步伐。但與此同時，聯邦層面的財政政策已變得更為嚴格，以自動減支為代表的一系列行動已顯著拖累今年經濟的增長。國會預算辦公室估計，目前的削減赤字政策將導致2013年實際GDP增長率減少1.5個百分點。在當前環境下，鑒于短期利率已接近零，貨幣政策沒有能力完全抵消如此程度的財政阻力。

　　雖然近期內的財政緊縮度持續增加，但在解決聯邦政府較長期財政不平衡的問題上，已采取的行動卻要少得多。為促進經濟在較長期內的增長和穩定，財政政策決策者推動聯邦預算走上長期可續之路是至關重要的。

　　貨幣政策

　　鑒于失業率高于正常水平和通脹低下，我們達成國會賦予的最大化就業和價格穩定的使命要求高度寬松的貨幣政策。但是，鑒于2008年末以來聯邦基金利率和其他短期貨幣市場利率已接近零，聯邦公開市場委員會(FOMC)被迫使用其他一些政策工具。

　　第一個替代性的工具是FOMC關于聯邦基金利率未來目標的“遠期指引”。去年12月以來本委員會在政策聲明中明確表示，0-0.25%的超低利率政策在“失業率高于6.5%、未來1-2年通脹預期較2%長期目標高出不到0.5個百分點，以及較長期通脹預期依然被錨定的情況下將保持不變”。

　　第二個正在使用的政策工具是大規模采購較長期國債和機構抵押貸款支持證券(MBS)，目前每月的采購額總計850億美元，美聯儲將綜合考慮采購的效率及其代價，以及有助于達成經濟目標的進展程度來確定資產采購的規模、速度和構成。

　　在最近一次會議中本委員會已明確指出，已準備增加和減少資產采購的步伐，確保貨幣政策適合勞動力市場或通脹的變化。本委員會還要重申，在資產采購項目結束和經濟復蘇勢頭增強后，高度寬松的貨幣政策立場在一段時間內依然是適當的。

　　在當前經濟環境下，貨幣政策正產生巨大的好處。實際低利率已對耐用品開支構成支撐，同時為房地產銷售、建筑和價格的復蘇做出了重大貢獻。更為重要的是，寬松貨幣政策抵消了初步的通縮壓力，防止通脹進一步遠離本委員會設定的2%較長期目標。

　　本委員會已意識到長期低利率的代價和風險，比如儲蓄者和購買政府債券者的回報率非常低，另一個我們非常重視的代價是，非常低的利率如果維持很長時間可能破壞金融的穩定。美聯儲將通過增強監控、更為系統性地監管金融公司、持續推行改革保持金融系統的彈性來解決金融穩定性的問題。

　　聯邦公開市場委員會(FOMC)意識到了長期低利率的缺陷，一直積極尋求達成與持續較高利率相容的經濟狀態。但不幸的是，在目前減弱政策的寬松性不太可能達成這樣的目的。過早的收緊貨幣政策可能導致利率暫時性上漲，但同時將帶來經濟復蘇放緩或終結的重大風險，并導致通脹進一步下降。不僅如此，經濟再陷疲軟自身也將危及金融穩定。

　　鑒于只有健康的經濟才能向儲蓄者和投資者提供持續的高實際回報率，就美聯儲方面而言，促成中期內及此后更長時間內的更高回報率需要盡可能地提供寬松政策，促進最大化就業和維持價格穩定。當然，我們這樣做的過程中將持續關注我們政策行動的效率和代價，并針對經濟前景的發展做出相應調整。